支持usdt支付的发卡网 金融简史，CeFi转型之旅初探

无论是投资者还是交易者，都需要了解金融系统是如何运作的，以及谁在控制它，这样我们才能更好地应对未来的世界，而不是等待戈多。

英国为什么会成为历史上的帝国？

为什么美元贬值？

我们一直在使用的法币背后的系统是什么？

我们先来了解一下货币和加密货币的定义：

货币定义

钱，卓也。 古田器物。 从金声。 《诗》曰：钱财。 还有，昨天先剪了。

“货币，又称货币，简称货币，是一种用于交换以提高交易效率的中介商品。携带货币的方式有很多种，如贝壳、谷物等自然物，金属纸等加工品，银行卡、信用卡等磁条卡、移动支付加密货币等。金属货币衍生的商品经济的兴起；金属货币和信用货币衍生的黄金动力经济的兴起；理想经济的兴起衍生出超主权货币，货币的价值由交易决定经济活动的效率。在互联网时代，以某些货币为基础，应用去中心化的区块链技术。”

货币的五种功能：价值尺度、流通手段、储存手段、支付手段和世界货币。

法定货币是我们每天使用的现代货币。 它本身没有任何内在价值，它只是作为一种货币建立起来的，主要由政府监管。 “法定货币的价值来自拥有者相信该货币能够在未来保持其购买力的信念。” 由此可见，主权经济决定其价值，信仰也能创造价值，这与虚拟货币的兴起有异曲同工之妙。 法定货币只有在政府维持其价值或各方都同意其价值的情况下才有价值。 事实上，法定货币最初是作为代表货币开始的，首先，银行接受白银和黄金的存款，并向客户发行代表这些存款价值的凭证。

加密货币是一种交易媒介，它使用密码学原理来确保交易安全并控制交易单元的创建。 加密金融世界离不开矿工、投资者、交易方。

碰撞与融合

今天，加密货币、法定货币、传统金融和加密金融正在碰撞和融合。

在十字路口的金融世界，PayPal对金融有一定的了解。 它告诉笔者，“金融一方面要为实体经济服务，另一方面也要为交易的需求服务。在加密金融世界里，如果矿机、矿机、矿机等. 被视为实体经济，加密金融服务是为了满足其正常运营的需求，即借贷、资产管理等，这是支持加密金融服务的基础。例如，我们最早的开始是抓住矿工。在熊市期间，我们为矿工提供借贷服务，如果矿工活下来了，PayPal Finance 也活了下来。”

对于传统理财与去中心化理财的区别，香港大学硕士毕业的虎符联合创始人常安告诉笔者，“传统理财的一个特点是，它具有良好的用户支持和用户服务。 二是长期使用这个产品，会对品牌产生一定的信任感，会对平台产生强烈的情感、信任和羁绊。 去中心化金融则靠自己研究，自己研究。 我负责自己的研究，所以对于新用户来说，一些去中心化理财的风险比较大。”

“当然，对于一些成熟、专业的用户来说，去中心化平台的回报率可能会比中心化平台高很多，因为中心化平台会保留自己的利润，而去中心化平台，大部分都是价值通过挖矿等形式直接分配给用户。但从安全性和用户交互性来说，对于新用户来说，中心化平台可能更适合“动手”。

区块链技术支持去中心化的本质

去中心化的本质来自分布式账本区块链（Blockchain）技术的使用。

去中心化的加密货币由整个加密货币系统共同生成，加密货币的生成率在系统创建时定义并公开。

在集中式银行和经济系统（如美联储系统）中，公司董事会或政府通过印刷法定货币或要求增强数字银行分类账来控制货币供应。

“有了去中心化的加密货币，公司或政府无法创造新的加密货币，迄今为止也没有为持有资产价值的其他公司、银行或企业实体背书。分布式加密货币所基于的技术体系由一个名为中本聪”。 可见，在加密的数字世界中，普通人可以创造货币，并不一定由中央机构控制。

比特币复制了黄金的稀缺性，黄金可以作为通用货币，其特点之一就是稀缺性。

与以往不同的是，普通人可以以代币的形式发行自己的交易货币。 区块链公司开始构建 DeFi（去中心化金融），它代表了一个全新的系统，用户可以以去中心化的方式借钱。 精英们正在为自己的利益重塑金融体系，越来越多的区块链初创公司正在萌芽，开发新的基础服务，或许希望与传统的华尔街公司和中央银行竞争。

历史总是有相似之处的。 回顾银行业的历史，我们可以展望 DeFi 和 CeFi 的未来。 正是因为黄金的重量，银行业才开始发明一种纸质等价物作为凭证，人们在银行里都有一定数量的黄金，越来越多的黄金存入银行，于是贷款业务出现了。 ，这有点类似于目前数字货币的流动性挖矿和借贷业务。

大银行受到 DeFi 的威胁，而金融往往被认为是区块链将首先彻底颠覆的行业。 他们是反比特币的，但他们背后却在试验区块链技术。 区块链的不可篡改和可追溯性很好，但传统银行可能不想公开他们的整个交易记录。 去中心化金融正在冲击传统金融，现在传统银行业正在推出自己的稳定币和分布式账本基础设施。

例如，美国最大的金融服务机构摩根大通（NYSE：JPM）近年来在区块链领域有所动作。 两年前，摩根大通求助于支付处理商 TSYS，以利用其技术在其业务组合中构建虚拟卡。 2019 年，摩根大通开发的区块链平台 Quorum 成为首个通过 Azure 区块链服务提供的去中心化账本平台，使摩根大通和微软的客户能够在云端构建和扩展区块链网络。 2020年7月，Marqeta现代发卡平台为摩根大通提供商务卡认证服务。 2020 年 8 月，摩根大通开发的企业区块链平台 Quorum 被位于纽约布鲁克林的以太坊风险投资工作室 ConsenSys 收购。 全球发卡机构 Marqeta 有望在 2021 年初为摩根大通的虚拟卡计划提供代币化技术。最近与新加坡政府合作推出了自己的分布式账本。

虚拟卡+令牌化技术的结合支持usdt支付的发卡网，移动钱包和移动应用程序的令牌化将改变这些卡的发行方式和当今世界的支付场景。 例如，老板可以使用手机钱包的代币化功能为员工支付差旅费。

虚拟卡的使用是一个超过2000亿美元的市场，权威机构预测，到2021年，虚拟卡的使用量将以每年20%的速度增长。

通常，草根创新者比这些传统金融巨头领先两到三年。 大型银行首先关注成熟的分布式账本解决方案，例如 SEPA (Solution for Cross-Border Payments)。

虽然，目前大型银行对于DeFi还没有突破性的措施，可能会借助外部平台来实现自己的代币化服务。 但是，银行和监管机构影响着DeFi的未来，因为现阶段DeFi不可能大规模应用，DeFi也不可能继续横行。 它应该作为一个行业进行自我监管，并开发保险等解决方案，为人们提供保障，保护用户免受黑客攻击或欺诈，并为这个新兴行业提供发展和取代失败的部分准备金系统的机会。 除非制定并满足此类标准，否则 DeFi 未来可能无法与传统银行系统竞争。 通过将旧金融世界的某些方面融入到其商业模式中，DeFi 行业将会受益，所以今天提到的 CeFi 也有其自身的优势，这也是 DeFi 和中心化金融值得结合到 CeFi 中的地方。

虽然，在某种程度上，DeFi 允许人们以更少的费用和更多的自由来处置资产和做出财务决策。 但当DeFi泡沫破裂时，比如当一个DeFi项目的价格大幅下跌时，对于普通用户来说是一个很大的陷阱，因为它不能提供可持续的收益，也不一定能为社会创造真正的经济价值。 因此，有必要将两者结合起来。

探索 CeFi 的旅程

为寻找中心化金融的出口，9月中旬，加密金融服务机构PayPal Finance、数字资产钱包Hyperpay、币印、虎符等平台接受了我们的专访。 下面将重点介绍这些中心化金融公司的具体变化情况：

加密金融服务机构

贝宝金融

PayPal Finance的两位创始人均来自传统金融机构。 其中，创始人兼CEO杨舟曾在普华永道从事金融机构审计工作，具有丰富的国债交易经验。 联合创始人王力曾在中国工商银行工作多年。 在银行前中后台积累了丰富的金融经验。 PayPal金融产品团队的其他成员还包括前中投证券资深交易员陈欣。 拥有多年一线股票及商品交易经验，曾多次在传统期货及衍生品公司交易大赛中获奖。 自 2014 年开始参与加密资产交易。 PayPal Finance国际市场的重心是欧美。 目前，它正在以品牌进入市场。 未来会考虑与当地经销商合作。 其中，PayPal PRIVATE是PayPal Finance旗下的高端客服品牌，主要面向高净值合格投资者。

早期发展历程

据PayPal团队介绍，PayPal团队成立PayPal Finance的想法最早始于2018年春节后，在产品正式上线之前，PayPal Finance内部做了很多准备工作。 2018年8月，贝宝金融正式推出比特币质押借贷服务。

在质押借贷的初期，矿工和矿场可能对这种业务并不熟悉，毕竟是一个新鲜事物。 PayPal的团队走遍了全国，一起去了昆明、郑州、成都、深圳、杭州、邯郸、新疆等地，介绍给矿工和矿场，得到客户一定的信任后，才开始做一些生意。 顾客越来越多。 直到2019年上半年，比特币价格反弹上涨后，PayPal团队为这些矿工提供了流动性，帮助他们在行情不好的时候保住自己的币。 在当时的环境中生存，PayPal也开始在矿业中崭露头角。 2019年4月，PayPal 7000万美元贷款总额中90%来自矿工，全球各大矿池几乎都有PayPal客户。

PayPal团队从存贷款业务做起，逐渐业务不断增加。 现在除了比特币，主流的稳定币存款、质押贷款、定投产品等，还有杠杆产品，比如Triple/TripleQ，底层是期权等衍生品的结构化理财产品来帮忙客户最好投资加密资产。 PayPal不接触法币，只做货币业务。 截至2020年一季度末，PayPal贷款余额超过3亿USDT，规模在全球市场中排名较高。

在客户方面，PayPal团队负责人向我们介绍：“PayPal最早的客户来自矿工，今天矿工也是它最重要的客户。2018年我们PayPal的客户基本上90%都是矿工。2019年兴起了。比特币带来了一些交易客户和一些机构客户，上半年占我们客户的比例差不多是60%，从2020年开始，我们对客户体系做了一些调整，从结构上来说，应该说其中大约一半可能是机构客户。” .

PayPal定位为加密金融界的摩根大通

贝宝将自己定位为加密金融世界的摩根大通。 有时PayPal Finance乍一看像是一家区块链公司，但PayPal本身却认为它是一家金融公司。 PayPal服务于区块链上这些加密资产的持有者，尤其是比特币持有者。 人们。 PayPal 还提供与摩根大通网站上介绍的许多服务类似的服务。

未来，随着比特币被越来越多的人认可和接受，成为更多人资产配置的选择，PayPal相信这种加密金融服务也将拥有更多的市场机会。

PayPal Finance 成立才两年，目前运行速度还是比较快的。 主要是借鉴了传统金融界的很多经验和方法。 Bao团队大部分来自传统金融机构，包括工商银行、招商银行、国际投行等。 每个人都有丰富的传统金融产品和运营经验，风险意识很强。 他们会避免很多不该犯的错误。 错了，永远把为客户创造价值放在第一位。 这些在传统金融领域的有益经验，以及在区块链技术和加密金融方面的专业经验，是PayPal最大的优势。

PayPal广泛参与现货、期货、期权等市场的交易，用于结构性产品的构建和风险敞口的对冲。 在 Deribit，PayPal 在比特币期权交易量方面排名亚洲第一。

做好风险对冲

在风控方面，PayPal关注市场变化，具有敏锐的风险意识。

以312事件为例。 312之前，基于基差和机构间报价指标的判断，我们已经做了一些期权和合约的套期保值。 2月份PayPal Finance的期权交易量在主流期权市场中使用了10%以上，这也为我们提供了一定的空间来保护我们的客户，让我们通过了这次压力测试。 3月12日之后，我们也及时反思，加强风险管理、应对极端事件、完善压力测试体系。

5种不同类型的结构性产品

据采访支持usdt支付的发卡网，2019年以来，贝宝金融推出了五种不同类型的结构性产品：BTC看涨鱼翅、BTC看跌鱼翅、ETH看涨鱼翅、BTC抄底、BTC止盈宝。 前三类以到期前任意时间对应币种的价格为基准，挂钩区间上下浮动，产品提供额外保证底部3%的年化收益。 还有PayPal的BTC Profit Profit，帮助用户以自己喜欢的高于当前市场价格的止盈价卖出BTC。 如果在有效期内随时触及挂钩价格，用户将成功卖出，无需任何手续费，获得等值价值。 泰达币； 反之，获得本金+年化收益。

贝宝池

PayPal矿池目前提供以太坊挖矿服务，比特币挖矿服务也在筹备中。 PayPal在中国西南的云南、四川、西北地区拥有丰富的电力资源和矿场设施，可为各类挖矿机构和个人提供专业的矿机托管服务。 同时，PayPal Finance可以利用其丰富专业的金融经验，结合创新的金融产品，为矿工合作伙伴提供矿机质押贷款、流动性管理、现金流管理、对冲交易策略等服务，帮助矿工合作伙伴获得更高的收入。

贝宝实验室

PayPal Labs 是一家专门从事区块链前沿技术和系统安全研究的机构。 除了负责PayPal Finance本身的安全防护，我们还专注于区块链技术在金融领域的应用和解决方案的开发。

在保护用户资产方面，PayPal实验室建立了完善的安全技术响应中心，具备威胁预警、红蓝对抗、漏洞挖掘、防御部署、威胁情报等模块，以及银行级安全内控措施。

合理运用杠杆

PayPal呼吁大家更加理性地使用杠杆，也希望整个行业能够理性看待杠杆，用合适的风控方式和合适的杠杆比例来调整其中的一种配置。

超级支付

HyperPay是一家旨在为世界带来普惠金融服务的科技公司。 HyperPay最早注册于澳大利亚墨尔本。 HyperPay数字钱包项目于2017年上线，2018年2月正式上线，自上线以来，用户数量呈爆发式增长，存储资产规模已达数十亿美元。 一站式综合数字金融解决方案。 HyperPay致力于整合个人金融领域和主流第三方平台支付领域。

Hyperpay 支持 44 条主链。 支持所有ERC-20代币、QRC-20代币、EOS代币和150+主流代币。

图片

Hyperpay托管钱包支持44种币种，自助钱包支持18种币种（BTC、ETH、EOS、HC、LTC、BCH、QTUM、XRP、USDT、BNB、OTN、TRX、Libra、DASH、DOGE、CKB、DCR、 XLM），硬件钱包支持8种币种（BTC、ETH、EOS、HC、LTC、BCH、QTUM、XRP）。

拥有 CeFi 业务

HyperPay 有托管钱包和自管钱包。 托管钱包的业务逻辑是CeFi业务，由其HyperFin公司支撑。 主要帮助用户存币生息，推出定期、活期、借贷等金融产品。

HyperPay托管财务管理的类型

DeFi流动性矿池是指通过智能合约为DeFi流动性挖矿项目实现最优收益的策略矿池。

1）近期，HyperPay主推流动性挖矿理财产品，募集用户资金在优质项目平台上挖矿，收益返还给用户，解决gas费高、流程繁琐等用户痛点。 据我们采访了解，目前，HyperPay已联合ForTube、Golff等优质项目推出DeFi金融狂欢节，并开通DeFi流动性挖矿专项金融产品。

2）每日主力品种为借贷宝、双币宝和PosETF。

①借贷宝

② 双币

市场的正负波动都会增加账户中的数字资产。 行情上涨时，USDT上涨； 当市场下跌时，BTC 上涨。 例子：

申购总量统一为10 BTC，约定年化利率为100%，周期为10天

若挂钩价格为10000美元，到期结算价为10500美元，则到期账户余额为10,000×(1+(100%/365×10))×10≈102,739.73 USDT；

若挂钩价格为10000美元，到期结算价为9000美元，则到期账户余额为10×(1+(100%/365×10))≈10.274 BTC。

③ Pos ETF

PoS ETF是综合反映主流PoS币种Staking收益和币价变化的指数基金。 根据PoS币种市值、交易量、社区热度等因素，选取全球10种优质PoS币种作为投资标的，通过配置各币种的资金比例形成PoS ETF指数基金构建投资组合的 PoS 货币。 PoS ETF中的PoS币种和资金比例会根据PoS ETF的收益表现不时更新。

持有PoSETF的用户仅代表持有PoS币的staking收益和币价变动收益，并不实际持有PoS币。 USDT作为申购和赎回的结算货币。 HyperFin作为PoS ETF指数基金的管理人，持有各PoS币种并代用户进行质押操作，每天将质押收益进行再投资。

产品结构逻辑：

PoS ETF发行价：1 USDT

PoS ETF实时价格=A币配置数量*A币实时价格+B币配置数量*B币实时价格+C...+D...+N币配置数量*N币实时-时间价格

每日收益（USDT）=持股数*（币A分配数量*币A日收益率*币A结算价+币B分配数量*币B日收益率*币B结算价+C... +D...+N币配置数量*N币日收益率*N币结算价）

收益转换份额=日收益（USDT）/PoS ETF结算价

结算价：取每日0点、6点、12点、18点价格的平均值作为PoS币和PoSETF的每日结算价。

收益规则：T日24:00前申购，T+1日获得收益，收益自动转换为等值的PoS ETF份额。 收益转换份额将在T+2日产生收益，形成复利。

赎回规则：赎回有一个等待期，在此期间资金被冻结，并收取赎回金额的1%作为资金管理服务费。

对于每个 PoS 指数，10 个 PoS 币种的配置如下：

产品优势

1）超低门槛，小额资金即可参与；

2）投资USDT，赚取USDT；

3）一键持有10种优质PoS币种组合收益，分散单一币种风险；

4）摆脱Staking繁琐的操作，省时省力；

5）随买随卖，资金灵活；

PoS 指数基金

据我们采访了解，PoS指数基金由HyperFin和HyperPay联合设计推出，HyperPay作为“承销商”，为C端用户提供参与PoS指数的入口。 PoS 指数基金的管理由 HyperFin 团队执行。

中央执行局

最后，让我们谈谈CEX。 传统中心化交易所存在用户资金中心化管理的风险，如币安、Coinbase、Kraken、币印、虎符等。

劣势分析：

如果交易所的安全措施失败，用户账户很容易受到安全威胁。 例如：2019 年，币安有 7,000 个比特币被盗。

币安

币安支持通过跨境转账系统进行法定货币入金，例如跨境欧元转账。 此外，币安还支持信用卡借贷业务、C2C数字资产兑换业务、数字货币/法币兑换业务、数字货币、法币期货交易。

其中，C2C数字资产兑换业务支持的币种有：USDT、BTC、BUSD、BNB、ETH、EOS。

交易界面分为基本（Basic）、经典（Classic）、高级（Advanced）、保证金（Margin）、OTC、P2P六种类型。

支持数字货币和法币期货交易，最大杠杆持仓50BTC，最大杠杆倍数125倍。

虎符

Hoo是一个致力于拓展全球市场的综合交易平台。 据笔者采访，虎符近期及时高效地发现了DeFi领域的诸多潜力项目。 许多 DeFi 项目具有很强的国际化和社区化属性。 因此，虎符在近期吸引了大量来自欧美等海外地区的用户，这部分用户的转化和留存将是虎符接下来一段时间的运营重点。 Hoo是一个中立的交易平台，为用户发现潜力项目，为用户提供自主交易的参考，不自己做引导和价值判断。

据了解，虎符平台的前身是虎符钱包。 作为业内较早知名的加密资产管理钱包，拥有一批坚定忠实的用户，更倾向于使用虎符的借贷理财和资产存储服务。 客户主要在大中华地区。 主要是在2018年年中收购畅思和OAX这两个plus平台后，虎扑的用户基础进一步扩大，吸纳了大量海外尤其是韩国用户，实现了国际化的第一步。

对于比特币价格与借贷业务的关系，虎符联合创始人长安告诉我们，“近期火爆的DeFi项目流动性挖矿，对借贷业务市场也产生了比较大的影响，大量的需求会直接推高贷款利息，因此借贷公司必须及时做出调整，不仅要根据比特币价格的变化，还要根据市场上新兴的业务形态，比如 DeFi 浪潮等突发事件做出调整。”

虎符的优点

胡服的联合创始人长安告诉我们，“胡服的创新和创造力非常强。 比如我们推出了提现权和收益权，引领了行业潮流，为用户赢得了更多的保障和利益。 此外，我们还有很多创新，推出了包括ETF基金在内的多款创新金融产品。 第二点，虎符的业务线非常全面。 用户可以在虎符一站式完成多种类型的数字资产服务。 各个业务条线之间可以形成良好的合作，托管、借贷、理财、交易等板块可以形成良好的联动，达到1+1大于2的效果。

老虎协议

老虎币合约通过不断创新升级，旨在为用户提供专业的金融衍生品服务和优质的交易体验。 号称全网成本最低的永续合约。 Hoo 本身就为有需要的用户提供这种杠杆化的产品和服务。 它在用户教育和投资者教育方面投入了大量精力。 希望用户可以通过杠杆产品很好的对冲风险，进而获得更高的收益，稳定的收益和回报。

对于借贷业务，虎符联合创始人长安表示，“借贷业务本身是一种比较成熟的商业模式，C2C借贷存在很多问题，尤其是在市场剧烈波动的时候，会出现一些困难。 -控制清算，甚至可能导致纠纷。 Hoo 的选择是专注于像 B2C 这样的中心化借贷模式。”

货币印刷

官网显示，Coinin由BTC.com原核心团队于2017年11月创立。 团队的产品和技术输出现在服务于全网大部分的比特币算力； 他们在两年内打造了多款产品，横跨区块链浏览器、矿池、钱包等多个垂直领域。

招商代理

Xiong Qian, COO of Biyin Wallet, told the author that Biyin's current strategic partners are mainly two foreign institutions, the lending platform Blockfi, the asset management platform Threearrows Cap, and Cyberx is also a domestic strategic partner.

Through this interview, the author feels that CEX or DEX, CeFi or DeFi is not a simple choice. DeFi has expanded rapidly in recent months, causing the price of random assets to soar. As of press time, the locked-up amount of DeFi has reached 11.18 billion US dollars, similar to the initial token issuance boom in 2017. Even so, the power of central finance should not be underestimated. Moreover, the volume of traditional finance and centralized Internet finance is hundreds of billions of trillions, and the valuation of a single Ant Financial is over one trillion. Industry insiders pointed out that the goal of blockchain and DeFi has never been to replace CeFi, but to use its own low-friction and low-cost characteristics to make up for the shortcomings of the existing financial system. By providing both CeFi and DeFi products, it will be able to meet the needs of different types of users. DeFi lending is still a niche market, but its volume can reach tens of billions of dollars, and it will eventually be combined with traditional finance.

In the future, where will CeFi go, let's continue to observe and study.

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