谈DeFi流动性的现状和未来前景

2020 年 2 月中旬，锁定在 DeFi 应用程序中的资金量首次超过 10 亿美元。在 2020 年“DeFi 之夏”的推动下，这一数字在不到一年的时间里增长了 20 倍，达到 200 亿美元。在接下来的 10 个月里，200 亿美元再次达到前所未有的高度，增长了 10 倍：2000 亿美元。如此疯狂的增长速度，不难想象，DeFi 行业将在未来 1 到 2 年再次实现千亿级的增长。

这样的里程碑式增长离不开一个核心——流动性。回顾一下，DeFi 行业的成长可以分为三个时代，每个时代都为降低流动性门槛、让市场更高效、更精彩的工作做出了巨大贡献。

DeFi 1.0 - 先有鸡还是先有蛋？

早在 2020 年，DeFi 协议就已经出现，但在流动性方面都遇到了“先有鸡还是先有蛋”的问题。理论上，用户可以向借贷平台或 DEX 提供流动性，但没有足够的动力来激励流动性提供者，直到有足够的流动性来吸引愿意支付费用或利息的交易者或借款人。

Compound 是第一个提出解决鸡蛋问题的 DeFi 协议，并在 2020 年推出了自己的平台代币。除了贷方提供的利息外，借方还可以在借钱的同时收到 Compound 的平台代币 COMP 作为代币。

这项举措开启了 DeFi 的夏天。 SushiSwap 对 Uniswap 的吸血鬼攻击为后续开发者提供了灵感，使其开始用自己的平台代币奖励链上的流动性提供者国内挖矿现状，从而掀起了流动性挖矿的热潮。

DeFi 2.0 - 提高资金利用率

以上是 DeFi 1.0 的时代，在这个时代，锁定在 DeFi 中的资金量从 10 亿美元增长到 200 亿美元。 DeFi2.0 看到了从 200 亿美元到达星海的希望，在资金利用率方面有了重大提升。这个时代见证了 Curve 的成长国内挖矿现状，它完善了 Uniswap 的 AMM 模型，为稳定资产提供更集中的交易对和更低的滑点。

Curve 还为行业提供了投票托管 (ve) 代币模型的创新，鼓励流动性提供者长期锁定其平台代币奖励，从而使流动性更加可靠和长期。

Uniswap V3 还带来了提高资本利用率的改进，引入了可定制的范围流动性。在以太坊网络之外，DeFi 开发者从前人那里汲取灵感，在 BNB Chain、Avalanche、Polygon 等区块链上茁壮成长。

那么，在下一阶段的增长中，什么将推动 DeFi 达到数万亿美元或更多？我相信会有以下四个关键的发展。

去中心化交易所 (DEX) 转向订单簿和 AMM 的混合

在以太坊主网速度慢、费用高的情况下，订单簿模型在链上生存不佳，自动做市商（AMM）模型在DeFi领域受到青睐。

但是，在区块链技术成熟的今天，快速廉价的区块链网络为我们在 DEX 中引入订单簿模型带来了希望。高速运营可以减少滑点，做市商也可以从较低的交易成本中受益。

我们已经可以在几个去中心化交易所看到订单簿模型——Solana 上的 Serum、Avalanche 上的 Dexalot 和 Polkadot 上的 Polkadex，仅举几例。订单簿模型也可以让更熟悉限价订单模型的机构专业投资者更方便。

跨链互操作性

以太坊网络之外的 DeFi 协议的扩散使得流动性可以分布在区块链网络中。开发者正在尝试利用跨链桥技术实现资金在不同区块链上的流动，但最近针对 Solana 跨链桥 Wormhole 的黑客攻击让用户感到担忧。

为了释放分散在不同区块链上的流动性，提高资金利用率，吸引更多投资者，安全可靠的跨链互操作成为刚需。我们可以看到很多积极的进展，比如最近币安宣布对跨链流动性协议 Symbiosis 进行战略投资。同样，另一个跨链流动性协议Thorchain也受到了用户和投资者的极大关注。

大规模的 NFT 金融化

NFT 在过去一年中帮助推动了加密货币成为主流，这要归功于高调的艺术品销售和名人对 BAYC 等蓝筹 NFT 项目的痴迷。但 DeFi 协议已准备好提供基于 NFT 的创新金融产品。

iZUMi Finance 就是一个例子。它为流动性提供者在 Uniswap V3 上收到的 NFT 提供金融服务。 Uniswap V3 的可定制流动性功能必然意味着流动性提供者将收到 NFT（费用同质代币）作为他们的流动性证明，这限制了 Uniswap V2 的流动性挖矿收益。 iZUMi Finance 的答案是可编程的流动性即服务 (Laas)，允许协议根据价格范围分配奖励。

同样，Sold Protocol 推出了 Vouchers Financial NFT，用于代表加密货币数量的一定份额。

区块链和 DeFi 开始与真实金融市场融合

如今，加密货币正在成为全球公认的金融资产。随着时间的推移，传统金融与区块链和 DeFi 之间的界限开始模糊，这很可能是双向的。首先，通过将已建立的全球金融体系的流动性上链，其次，通过机构采用与加密相关的去中心化金融产品。

几个加密货币项目已经推出了面向机构的产品，还有更多正在筹备中。 MetaMask 已经有一个机构钱包，而 Aave 和 Alkemi 为机构运营 KYC 池。

另一方面，Sam Bankman-Fried 正在高举将金融系统引入链条的旗帜。今年 3 月，他在佛罗里达州期货行业协会发表讲话时向美国监管机构建议，金融市场的风险管理可以使用为加密市场开发的实践实现自动化。英国《金融时报》报道这个故事的文章语气很有说服力——与过去传统金融媒体对加密货币和区块链的不屑一顾甚至轻蔑的态度相去甚远，现在更加充满惊喜和兴趣。

每个人都在猜测 DeFi 何时会达到万亿美元的里程碑。但我们这些关注当前增长、投资和创新步伐的人已经满载而归，因为我们迟早会达到万亿美元的目标。